2024Q1公司毛利率为10.2%，同比-3.56pct，净利率为-1.11%太阳成集团tyc33455cc官网，同比-6.05pct。2024Q1公司季度贩卖、办理、研发、财政用度率别离为1.36%、7.06%、4.02%、-0.33%，同比-0.13、+1.52、+0.94、+0.33pct。公司归母净利润同比大幅下滑，次要因为公司吸尘器整机代工营业定单削减、毛利降落而至。

　　资产欠债表端，公司2024Q1货泉资金+买卖性金融资产为5.38亿元，同比7.13%，存货为2.85亿元，同比+5.5%，应收单据和账款合计为4.51亿元，同比-19.06%。周转端，公司2024Q1存货、应收账款和对付账款的周转天数别离为76.03、121.75和111.83天，同比+3.67、+5.58和-42.4天。现金流端，2024Q1公司运营举动发生的现金流量净额为0.74亿元，23Q1为-0.16亿元，此中购置商品、承受劳务付出的现金2.09亿元，同比-7.1%太阳成集团tyc33455cc官网。

　　投资倡议：因为合作情况剧烈，公司整机代工营业承压。公司今朝环绕中心主业规划上游财产，同时完成了客户构造的转换，后续跟着便宜率提拔，公司利润程度无望好转。按照公司的一季报状况，我们略下调了支出增速，估计24-26年归母净利润0.5/0.7/1亿元（前值0.7/0.9/1.2亿元）太阳成集团tyc33455cc官网，对应静态PE39.1x/27.8x/21.1x，保持“增持”评级。

　　风险提醒：原质料价钱颠簸风险；市场所作风险；替换产物风险；整机定单不及预期；汇率风险；代工浸透率不及预期等。